近日，辉山乳业又爆出了一个大消息。经沈阳市中级人民法院受理债权人申请，承载辉山乳业核心资产的两家境内公司——辉山乳业(中国)有限公司和辽宁辉山乳业集团(沈阳)有限公司正式进入破产重整程序。
此番之后，通过诺亚财富旗下的资产管理平台歌斐资产购买了歌斐创世优选一号投资基金和歌斐创世优选二号投资基金的投资者，将成为最大的受害者。
中国证券投资基金业协会的资料显示，这两只基金均成立于2016年3月30日，产品周期一年，到期未能兑付。
辉山乳业百亿债务风波 诺亚财富踩雷
2017年3月，辉山乳业股价突然跳水大跌，随着辉山乳业董事局主席兼首席执行官杨凯承认公司资金链断裂，一众债权人身陷泥潭。
据悉资不抵债的辉山乳业的债务达百亿元以上，涉及超过70家主要债权人，包括23家银行金融机构、10余家融资租赁公司、一些互联网金融平台和资产管理公司。其中，其中诺亚财富全资子公司歌斐资产涉及辉山乳业的债权达5.46亿元。
中国证券投资基金协会的资料显示，歌斐资产涉及辉山乳业债务危机的产品有两只，分别是歌斐创世优选一号投资基金和歌斐创世优选二号投资基金，均成立于2016年3月30日。
官方资料显示，这两只基金募集的资金，除可能持有少量现金、银行存款外，将接近全部或全部用于向辽宁辉山乳业集团（沈阳）有限公司（辉山集团）收购其对辉山乳业（中国）有限公司（辉山中国）持有的应收账款债权，并由辉山中国在约定的期限内向本基金支付清偿对价。
据媒体报道，诺亚财富冻结辉山乳业香港资产的申请已被拒绝，法院没有针对该公司批予非正审强制令。也就是说，诺亚财富需要靠自有资金来解决5.46亿债权的兑付问题。
转型带来风险问题 资产管理能力存疑
屋漏偏逢连夜雨，就在被曝出陷入辉山乳业债券兑付危机不到3个月，诺亚财富30亿元私募基金又陷入了乐视危局，这已经是诺亚财富一年内第四次“踩雷”。细数这些事件，不难看出诺亚财富的转型之困。
诺亚财富最初的主营业务其实是金融产品的销售商和渠道商，当这种模式的生存空间受到限制时，谋求转型势在必然，而歌斐资产作为诺亚财富的资产端也就此应运而生。
不过，转型也同样带来了更多的风险问题。
2017年3月，报案已两年多的中国基金子公司第一案在上海高级人民法院终审判决，两名被告深圳吾思基金负责人李志刚和云南楚雄地产开发商李锐锋因合同诈骗罪，分别被判处无期徒刑并处罚金500万元和10年有期徒刑并处罚金300万元。而这个被骗方和报案方，同样是诺亚财富，其风控的压力不言而喻。
失败的案例还不止于此。2016年11月，诺亚财富承销的酒店私募股权资金悦榕基金被曝失败。该产品是由全国50余名投资人共同投资的私募股权基金，有投资人称，在此前的宣传中诺亚财富承诺了“3.4倍回报、四年半收回本金、六年后上市”的收益目标。然而由于IPO失败、收益下滑成了投资人逃避不了的现实。6名投资人还上告证监会，称诺亚财富存在夸大销售问题。
资料显示，诺亚财富是第三方销售，它的模式非常类似于“返佣”的收费模式，它的收入来源于管理人。因此在这种返佣的模式下，诺亚等第三方财富管理机构与管理方通过管理费分成形成利益捆绑，与其应有的独立性原则相悖。诺亚财富想借助歌斐资产由第三方销售商转为资产管理公司，由其投资表现来看，仍需要更多积淀。
